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铝价大概率近强远弱 接下来应怎样操作?

激情小说网网 发布日期:2019-12-2 13:02:35   来源:期货日报 作者: 我要投稿

  11月份铝价总体趋势性不强,维持小幅振荡的格局,但近远月合约ady映画网差距却渐渐拉大,1912与2002合约之间的ady映画网差距从10元/吨拉升至200元/吨,收益率远远大于单边投机。这背后到底是什么原因导致的呢?笔者认为这主要与11月份铝近月仓单过少、去库及其攀升水相关系,市场有“挤仓”的迹象,导致近月合约相对较强;而远月合约ady映画网受到供应渐渐释放、春节效应等等因素的影响,表现不强。

  对于12月,笔者预期此组套利对(买1912合约卖2002合约)可继续持有至12月中上旬,背后的主逻辑分析如下:

  近月合约铝价走势偏强,挤仓效应或再次发生

  1。去库仍在持续,现阶段供应压力小

  11月电解铝市场库存下降4.2万吨,现阶段库存水平仅仅76.8万吨,远低于2017 年的169.1万吨,2018年的132万吨,这表明现阶段供应压力远低于 2017—2018 年同期的水平。

  再从库存变化的数据来分析,2019全年库存除了春节及其国庆累库以外,基本上常年处于降低库存存情况,所以库存变化数据一直保持在0以下。而且按照铝基本面的分析,笔者认为去库将延续至12月中下旬,换而言之库存变化数据仍将保持在0以下。

  2。库存水平低造成攀升水的格局

  库存是供应与消费的蓄水池,库存水平的高低间接反映铝供需平衡的状态,现阶段库存水平较低,言外之意现货供应压力小,继而导致相对攀升水,如下图所示。10月底的持续攀升水导致了1911合约的“多头挤仓效应”,导致现货对期货大幅贴水。换月以后,铝现货ady映画网对期货ady映画网又转回升水状态,同时升水保持在100元/吨左右的水平。从图(3)升贴水季节性图表来分析,现阶段升水依旧明显大于历年同期水平现货升水期货,这意味着现阶段现货情况较好,市场流通货源较紧,对于铝近月合约ady映画网有着较大的支撑效果。

  3。库存水平低,仓单与持仓不尽相同

  2019年以来上期所注册仓单数量一直处于下降的格局,这与库存表现也是一样的,总体来看,2019年供应量远远不如以前。从2019年5月份以来,临近交割日,经常会发生空头头寸数量超过注册仓单数量的情况。从现阶段交易所公开的仓单数据显示,截至到11月27日,铝注册仓单数量为73566吨,近月合约空头持仓数在505485吨左右,持仓与仓单比处于6.87的位置,暗示空头持仓量远远大于仓单数量,而且现阶段该比值还有不断上升的迹象。若在12月交割前持仓持续递增,而仓单水平较难有所翻转,那么笔者认为发生软逼仓的概率偏大,持续拉涨近月合约ady映画网。

  中远期基本面依旧偏弱,供需基本面是重要影响

  中远期基本面依旧偏弱,因而导致远期合约ady映画网相对近月合约报价表现疲软,具体分析如下:

  1。偏高的利润提振冶炼产量

  现阶段总体铝行业利润偏高(图5),11月25日成本氧化铝的ady映画网下跌至2484元/吨,生产利润不断上升,在国家政策并没有危及到整个行业产量的环境下,笔者预期铝锭月度产量将逐步攀升。另外,从现阶段统计出来的增产恢复生产消息来看,11月新增产能主要聚集在内蒙古新恒丰、创源金属、广西百矿、广元林丰及云南神火等区域,均已或即将开始新建产能的启动。恢复生产方面,新疆信因故中止生产的50万吨产能于11月15日开始通电恢复生产,12月底恢复生产完成。

  现阶段来看,市场预期明年新增及其恢复生产的产能较大,重点是释放压力均在2020年,所以现阶段远月合约表现不强。

  2。春节效应影响下游消费

  按照铝型材开工率季节性数据来分析,往往12月份是开工率的峰值,2月份是开工率的低值,重点是因为12月份基本都在赶工,2月份是春节假期,所以峰值低值出现阶段12月和2月。

  但本年度的春节比以前来的要早,笔者预期随着元旦的来临,打工群体的渐渐返乡,下游消费基本也处于休假状态,从12月份中下旬开始,下游消费将渐渐疲软,配合着春节累库的情况,料远月合约ady映画网偏弱。

  操作策略

  从以上对基本面进行解析,笔者认为铝价将呈现近强远弱的格局,重点是由基本面所决定的,现阶段铝的库存、升水都能支持短期铝价偏强上行,若仓单数量不大幅上涨甚至会造成“挤仓”的风险;但随着电解铝生产企业的高利润,增产恢复生产持续释放,供应压力不断增加,堆叠春节到来,下游产业放假停工,预期需求大幅减弱,这将会对2002的合约形成影响。建议投资者可以尝试买1912合约卖2002合约套利操作。(作者单位:海证期货)



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